亚麻

主要从事生产及销售亚麻纱的金达控股(00528.HK),日前公布了2015年度中期业绩,期内营业额增加23.3%至人民币4.5亿元,股东应占溢利增加48.4%至人民币6201万元,每股基本盈利为人民币0.1元。

金达控股成立于1999年,并在2006年12月上市。集团拥有三个生产工厂及一个有机亚麻原料生产基地,年产1.8万吨湿纺亚麻纱,产量全国第一,也是全球规模最大的亚麻纱制造商及出口企业。金达的亚麻纱产量占全球约10%;在中国市场的市场占有率约15%。在2015年上半年,金达控股约67%产品出口至欧盟、韩国、日本及印度等市场,其余约33%内销;集团亚麻纱产品的终端应用在国际一线的服饰品牌,例如UNIQLO、 MUJI 无印良品及Loro Piana等。

从产品层面去看,金达的主要产品为亚麻纱,其中24NM产品占比26%, 36NM 占比 23%,26NM 占比 24%,39NM 占比 5%,其他产 品 22%,产品销售结构与 2014年上半年相若。集团的亚麻纱主要原材料为亚麻纤维,主要从优质亚麻产地法国、比利时和荷兰等地进口,集团更是以上产地的最大采购商之一,议价能力具优势。

埃塞俄比亚工厂冀成“一带一路”示范项目

产能方面,金达现时的年产量达1.8万吨亚麻纱,其中浙江海盐第二期生产基地己于2014年6月投产,为集团提供每年5000吨亚麻纱的产量。此外,集团于埃塞俄比亚投建的亚麻工业园第一期,预计产能为5000 吨亚麻妙,预计于 2017 年开始投产,较原先预期的2016年底略为延后。由于埃塞俄比亚联邦政府希望发展金达亚麻纱工厂项目成为「一带一路」在当地的示范项目之一,所以向该工业园提供大量优惠,如可以享受当地的低人工和能源费用,并获得免征所得税十年等;同时出口向欧盟、美国和加拿 大等地可以享受免关税和无配额的优惠。

生产效率优化方面,集团与西门子合作在厂房加入了能源管理系统,可以回收热能和用水,节省了部 分能源成本,其第一第二工厂先后进行了技术升级和自动化,有望提高生产效率。

蓝海市场渐成熟

从金达的客户群可看出,较知名的客户都是来自欧洲、美国及日本等较成熟的市场,可见在集团的努力下,已基本完成亚麻纱消费市场的培育,未来有望替代部分棉纺市场,成为蓝海﹗除了已开发的成熟市场外,新兴市场如印度、南非、巴西及俄罗斯,以在中国潜在的购买力,都有望成为集团未来的增长动力。由于亚麻纺纱属于湿纺工艺,一般的棉纺企业很难进入,入行门坎不低。再者,金达己拥有自己研发的先进生产技术及工艺,进一步增加其优势。

大股东增持显信心

据港交所最新数据显示,金达大股东于2015年9月16日增持公司575万股,耗资893.55万港币,成交均价1.554港币,最高成交价1.6港币。变动后持股2.8495亿股,持股占比45.25%,加上董事会主席任维明先生个人名义持有的1207.2万股,总持股占比47.17%。今年三四月份,股价低迷之时,公司亦连续回购,回购均价在1.2-1.4之间。随着市场需求的不断增加,及公司产能的加速扩张,这些举动都彰显出公司对未来发展的强大信心,给市场释放出非常积极正面的讯号。

事实上,自金达公布中期业绩后,股价反复向好。参考往绩,集团全年的派息比率高达34%,而现价市盈率约7.7倍,估值较其他同业为低。在亚麻纱市场持续发展,加上金达本身的优势,前景可看俏,上望 2元,止损可设于1.46元。

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