豆油

上周,美国农业部公布的月度供需报告通过调高出口及压榨数据,继续调低全球及美国2014/2015年度的期末库存,但是维持新年度产量预估不变,整体小幅利多。该报告利多项在市场预期之内,加上临池品种的全线走弱,使得美豆再次回落。但市场预计在月底种植面积预测报告公布前,美豆整体维持低位窄幅振荡态势,直接向下破位的可能性不大。

进入7月后,随着美豆进入生长期,市场也进入天气炒作的关键阶段。在目前各种利空打压的熊市环境中,市场对天气变化将更为敏感,任何天气的不利变化都有可能为美豆带来一定幅度的反弹,届时将带动豆油(植物油)上行。

油脂板块前期集中迎来厄尔尼诺天气炒作,美国政府调高未来三年生物柴油用量目标,巴西生物柴油产量环比大增,印尼政府对出口征税以发放生物柴油补贴等众多利好的集中释放,使得美盘豆油(植物油)、马盘棕榈油都录得不错的反弹幅度。随着短期利多释放完毕,油脂市场在一轮反弹过后进行回调整理也属正常。

与此同时,马来西亚5月报告显示,棕榈油产量、库存均高于市场预期,使得厄尔尼诺天气炒作降温,也给油脂市场带来压力。但今年厄尔尼诺天气的发生已经得到多国的确认,只是在发生级别和影响方面仍有差异。笔者认为,只要厄尔尼诺天气存在,天气炒作就会反复发生,这至少使得油脂板块抗跌,一旦后期东南亚的棕榈油产出数据出现天气影响兑现的迹象,油脂反弹的级别将更大。

而生物柴油用量的增长无疑是中长期看多油脂的关键因素。油脂在食用方面的需求已经趋于稳定,需求波动基本由生物柴油需求决定,美国调高未来的生物柴油用量目标,印尼征税补贴生物柴油企业,都将增加生物柴油的产量,从而拉动油脂的需求。

目前大豆到港速度已经明显加快。而由于大豆到港成本的低廉,使得目前油厂仍有50—100元/吨的压榨利润。由此预计,油厂开机率继续维持高位,豆油(植物油)供给量将大幅增加。

而需求方面,天气转热以及节假日的缺失,使得豆油(植物油)将进入相对的淡季。豆油(植物油)库存低点已现,后期库存将逐步回升,现货价格仍有下跌的空间。但笔者认为油脂跌幅有限,同时油强粕弱的格局不变。